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　　收入增长 3300 万几乎全部来自功能化学品的贡献， 毛利率提升来自于新增的芯片业务。 1) 收入增长中， 2016 上半年， 功能化学品收入 2.20 亿元，同比增加 4200 万元， 增幅 23.62%， 完全覆盖了上半年总收入的增量， 主要因为核心产品彩色聚合碳粉销售持续增长； 报告期新并入的集成电路芯片业务发展良好，上半年实现收入 845.92 万元。 2) 公司毛利增量中，功能化学品、打印复印耗材和芯片分别贡献了 1400 万、 900 万和 700 万，看出芯片收入虽然占总收入 1.6%，但在毛利增量中贡献了 23.90%。 3)公司总体毛利率37.60%，同比提升 3 个百分点，主要因为新增的芯片业务，毛利率高达 79.19%影响所致。

　　公司原有业务经营状态良好，原长电归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润比上年同期增长57.60%；公司中报盈利下滑的原因是合并星科金朊的亏损所致。我们认为，公司收购星科金朊是高瞻远瞩之举，格局高度不战略意义重大，现阶段不能仅从短期经营业绩角度考量。公司收贩星科金朊后，全球行业排名上升至第四、全球市占率达10%，全球前15 大半导体公司均成为公司客户，我们认为，收购后的业务整合有望进一步展现协同效应，预计将肩负起本土半导体崛起的历史使命，大幅拉开不后进者的距离，极具发展空间。在高端集成电路工艺尺寸向28nm 以下普及，封测不制造环节通过中道工序融合，代表未来高端半导体发展方向，是行业大势所趋，不此同时，下半年公司将抓紧落实“发行股份贩买资产并募集配套资金项目”等相关工作。投资要点：

　　多管齐下推动星科金朊逐步摆脱困境，初步走上恢复性成长轨道。长电境外销售比上年同期增长23.89%即是公司全球协同化效应的初步重要体现。对于收贩星科金朊以来遇到的困难不挑戓，公司持续采取如债务重组、改善经营机制、调整管理架构、财务支持重点项目投资、交叉销售和集中采购等系列措施，多管齐下改善星科金朊经营状态。通过交叉销售的方式为星科金朊韩国厂导入国内客户，已成效初显，同时韩国厂已形成规模化量产能力，产品质量和朋务被客户高度讣可；星科金朊上海厂多家客户已通过试样进入批量量产，搬迁准备工作进展顺利；星科金朊新加坡厂EWLB产品订单饱满，受到多家大客户的关注，公司积极帮劣其扩充产能，财务方面进行大力支持。我们认为，公司正通过厚积薄发式的多举措发展，打造包括Fan out(EWLB)和Sip 的先进封装技术拳头系列产品，在技术和规模上都处于全球领先地位，极具发展空间。

　　传统业务及苏容营收下滑，持续加大市场开拓：报告期内，公司实现营收1.25 亿元，同比下降14.44%；归母后净利润220 万元，同比下降86.83%。受市场竞争加剧影响，公司传统业务及苏容子公司收入均有一定幅度下降，其中电力成套设备/防窃电计量装置/电能质量改善装置业务营收达0.29/0.29/0.17 亿元，分别同比下降15%/56%/58%。报告期内，公司大力发展新能源汽车充电设备业务，充电装置业务收入达2865 万元，毛利率达40.42%，占比营收份额近1/4。公司的期间费用率达27.80%，同比上升近18 个百分点，主要系搭建全国性销售平台及管理人才增加所致。传统业务领域，公司持续加大市场开发力度，客户群体逐步由区域性用户为主转变为以全国性电力用户为主，正重点向大型发电集团、国家电网、南方电网和大型工业客户进行拓展。

　　中标国网充电招标，新能源业务动能澎湃：2016 年5 月，公司在国家电网2016 年电源项目第事次物资招标采购中，中标充电设备包19、包29，合同总金额达4,317.26 万元。在新能源业务板块，公司大力发展EPC 光伏发电及充电桩业务，将销售网络逐步拓展至全国，积极推动项目签约，重大在执行项目进展顺利：(1)连亐港充电站项目正在办理竣工验收；(2)达茂旗双水泉风光电厂光伏发电项目PC 项目正在办理竣工验收；(3)甘肃省甘南州临潭县20MWp 光伏发电项目(合同总金额暂定人民币12,800万元)处于施工中；(4)国网充电桩项目正在执行中。报告期内，子公司和顺投资在山东、安徽等地布局，开展新能源汽车充电站的投资、建设、运营和管理；在苏州，与金龙联合汽车工业(苏州)有限公司、苏州市保障性住房建设有限公司及江苏苏供集体资产运营中心共同投资设立苏州海格新能源汽车服务有限公司，由苏州海格新能源汽车服务有限公司负责苏州地区充电站的投资、建设、运营和管理。

　　毛利率与盈利能力大幅提高。公司 2016H1 毛利率 31.0%，同比提升 2.4 个百分点；2016Q2 毛利率 31.4%，同比提升 1.9 个百分点，环比提升 0.9 个百分点。毛利率提升主要原因：1)电子真空泵产能提升产生规模效应，毛利率同比提升 10.8 个百分点至 46.8%；2)减震器 2015Q4 拿到通用全球 A点订单，利润率较好，带动毛利率提升 2.6 个百分点至 34.9%；3)2015Q2汽车销量负增长，车企给零部件实施降价压力，2016Q2 乘用车市场回暖，销量同比增长 11.8%，公司毛利率同比提升 1.9 个百分点。2016H1 净利率16.1%，同比提升 1.3 个百分点。期内，公司销售费用同比增长 25.7%，管理费用由于研发支出增多，同比增长 31.5%；财务费用同比下降 611.9%。

　　生长激素保持高速增长， 生物制品仍是业绩增长主力： 2016年上半年， 生长激素收入 1.15 亿元，同比增长 31.63%，是公司业绩增长的主要动力，“ 矮小症专科门诊+学术推广”的销售模式效果显着， 生长激素注射液临床已顺利启动，预计全年仍可维持 30%以上的高速增长。 干扰素收入同比下滑 6.47%，主要是由于肝病市场被核苷类抗肝炎药物挤压。公司干扰素产品剂型丰富、规格齐全，在新适应症拓展方面优势明显，未来将继续拓展妇科、眼科等新市场，增强抗风险能力。注射用重组人 HER2 单抗临床试验顺利启动， 长效干扰素、长效人生长激素和 KGF-2 等品种的临床试验顺利进行， 未来几年内新品种陆续上市并将释放业绩弹性。